鋼價暴漲或將打破鋼市平衡

作者:管理員 時間:2016-03-09

中國冶金報 中國鋼鐵新聞網  

記者 劉航

　　上周末，以鋼鐵和鐵礦石為代表的黑色系集體瘋漲，著實給了業內一場“驚喜”。

　　先是周五（3月4日）夜盤，螺紋鋼主力1605合約上漲4.96%，漲停；熱卷主力1605合約上漲4.98%，漲停；鐵礦石主力1605合約上漲4.90%，漲停；焦炭、焦煤期貨主力合約也出現漲停。周六（3月5日），現貨市場立刻作出反映，唐山普方坯5、6日累計大幅拉漲230元/噸至2030元/噸，漲幅達13%。本周一(3月7日)，在期螺和鋼坯雙雙大漲的拉動下，螺紋鋼現貨價格大幅拉漲，多數市場的貿易商報價跳漲230元/噸~350元/噸，很多鋼廠單日上調3-4次報價。同時，鐵礦石價格也不甘落后，3月7日，中國鐵礦石價格指數62%直進礦價格大幅上漲8.7美元/噸，直接跳上60美元/噸關口，單日漲幅達到驚人的16.69%。

　　是基本面改善？是預期刺激？還是市場心態失衡？事實證明，鋼鐵行業羸弱的供需關系很難撐起這樣瘋狂的反彈，而本輪瘋漲之后將是市場供給量的大幅增長，此前鋼市積累的供給面修復紅利恐將成空。

本輪鋼價上漲的邏輯是短期供需關系修復

　　從去年12月起，鋼材價格進入了一輪穩健的反彈周期，從12月中旬到2月底，上海市場Φ12mmHRB400螺紋鋼價格累計上漲了8.65％，漲幅雖然不大，但是持續而穩健。究其原因是短期供給面受限導致的供需關系修復。

　　首先，全行業的產能釋放處于相對低點。

　　去年11月和12月，鋼鐵行業經歷了全行業大規模虧損，虧損額分別高達186億元和224億元，銷售利潤率分別為-8.22%和-8.95%。在虧損的倒逼下，鋼鐵企業限產力度加大。從去年12月至今，全國粗鋼日均產量始終維持在200萬噸之下，全國163家鋼廠的高爐開工率也維持在75％以下。據本報記者了解，多數大中型鋼鐵企業均下調了今年的計劃產量，比例在5％～15％之間。在此背景下，1月份，全國粗鋼產量同比大幅下降7.8％，創金融危機之后最大跌幅，體現出市場資源供給量的明顯下降。

　　其次，經歷了3年的去庫存周期，鋼材社會庫存正處于歷史低點。

　　庫存持續低位運行且增速較慢，也體現出這種供需關系的改善。今年，鋼材社會庫存的最低點出現在1月初，比去年晚了近1個月，而在此之后庫存增長的速度和幅度均明顯低于去年。截至上周末，鋼材庫存已連續7周增長，累計增幅47.3％；而去年同期的累計增幅已經達到67.7％。絕對值方面，今年更是比去年同期低了20.64%。這是自2009年以來的最低水平。

　　當然，供給側的情況也隨著市場的變化小幅調整。到了1月底，隨著螺紋鋼、冷軋卷等品種的盈利水平逐漸回升，部分限產鋼廠開始逐漸放量，一些高爐停產的企業也開始醞釀復產。這也導致了2月份粗鋼旬度日均產量和高爐開工率的明顯回升。但整體來看，在前期巨幅虧損以及資金緊張的背景下，鋼廠復產整體上較為謹慎和克制，放量生產的情況并未出現。

　　因此，在這次瘋漲之前，鋼材市場價格逐漸回升，是供給側短期收縮驅動的供需關系改善所造成的，是合理、有支撐的回升。

瘋漲讓人嗅出了2009年的味道

　　然而，原本在平衡中穩健向好的鋼市卻在短短兩天內經歷了一場瘋漲。

　　政府工作報告中雖然提出了6.5%～7%的GDP增速、3％的赤字率、5000億元的中央基建投資、8000億的鐵路投資和1.65萬億的公路投資，以及20項重大水利工程建設的目標，但是整體上看，政府對投資仍然保持著克制的態度，這些措施也并未超出此前的預期。

　　此外，市場對于兩會和經濟的最大預期在于對房地產的刺激。當前，多地房地產市場確實正處于最寬松的政策之下，出現成交火爆的現象。但是，上一輪房地產的泡沫引發的供應過剩，庫存至今仍未完全消化，由此先例，國家對于房地產行業的刺激更多地體現在消費層面，而投資方面則并未出臺強力刺激的政策。對于房地產行業，兩會熱議的內容也是避免短期刺激和如何去庫存。

　　這些都讓這次瘋漲顯得缺乏支撐。事實也正是如此，這場始于期貨市場的暴漲在和兩會傳遞出的正面利好結合后，傳導到現貨市場時卻并非眾望所歸。周一早盤，雖然部分企業和貿易商選擇拉漲，但多數鋼廠和貿易商并未馬上跟進，而是采取了觀望的態度，也顯示出其對背后邏輯缺失的擔憂。直到市場漲勢已成，多數企業才追加漲價。很多企業在1天內多次調整銷售價格，才勉強跟上了瘋狂的漲價節奏。此外，3月7日當天成交量雖然同步增長，但主要是處于春節后需求恢復的增長區間，以及一些買漲不買跌心態下的恐慌性采購，需求火爆的現象并未出現。

　　在這輪瘋漲中，起到決定性作用的是市場對前期超跌的報復和對房地產刺激紅利的預期，這種背景下的市場心態已經讓人嗅出了2009年的味道。不同的是，這次并沒有幾十萬億的刺激性投入來拉動低迷的需求。

瘋漲或將打破鋼市短期羸弱的平衡

　　如果說，這次瘋漲背后的實際支撐，應該是對供給側繼續收緊的預期。

　　上周《唐山世界園藝博覽會環境質量保證措施(草案)》下發，限產措施相對嚴格，也是誘發本輪暴漲的原因之一。園博會期間，鋼廠僅限產50%的天數達36天，另外還要根據天氣情況實施不同的大氣預警措施，導致市場對于短期資源供應減量的預期較強。再加上唐山本地耗鋼產業發展較快、鋼材出口形勢也較好，導致唐山本地市場價格擁有一定的上漲基礎。

　　然而，需求側的情況卻并沒有明顯好轉。鋼協統計數據顯示，1～2月份國內市場表觀消費量并沒有出現明顯增長，下游實際需求也未有明顯提高，雖然春節前后市場迎來了一波補庫需求，以及隨著天氣轉暖，終端采購量將逐漸釋放，但從目前的項目開工情況來看，需求釋放的幅度仍然有限，并未超出正常的季節性變化。

　　但是，原本向好的供應形勢卻在這次瘋漲之后變了味道。瘋漲的必然結果是供應的放量。無論是之前僅采取壓低產量等措施的鋼廠，還是已經部分高爐停產的鋼廠，在這輪瘋狂的漲價和盈利改善的驅使下，選擇快速復產放量都是大概率事件。尤其是河北省內一些盈利不錯、維持生產的民營鋼鐵企業，多數將滿負荷生產。

　　本報記者了解到，不少鋼廠都從3月份起提高了計劃產量，尤其是螺紋鋼生產企業，3月份計劃產量環比大幅增長17％以上，這本就將讓鋼市的上漲承受壓力。而在這次瘋漲之后下，很多企業將加大產能釋放力度，使原本羸弱的供需弱平衡被打破。

　　綜合來看，本輪瘋漲后的市場走勢主要將取決于唐山本地企業的限產幅度和全國去產能的力度能否對沖漲價引發的鋼廠復產的力度。鋼價停止上漲甚至轉而下滑將是大概率事件。

去產能不確定性較大影響長期鋼價支撐

　　短期利好出盡，而鋼市長期的走勢主要取決于需求釋放的力度和鋼鐵行業去產能的進度。

　　從政府工作報告中公布的數據來看，需求側的管理不存在出現大規模刺激的可能。6.5%~7%的GDP增速大概率低于去年；預算赤字率目標3％，雖然高于去年預期，但明顯低于去年實際完成數（約3.4%）；鐵路投資8000億元，與去年同期持平；只有中央基建投資的5000億元小幅超過了去年目標值（4776億元）。綜合來看，需求方面不太可能超出此前行業的預期，不太可能改變穩定下滑的態勢。

　　而供給側的去產能，則仍然面臨著較大的不確定性。此前，國家公布了十三五期間的化解鋼鐵過剩產能目標為1.5億噸。據了解，前三年將作為重點，完成此目標的70％（約1.05億噸），平均每年完成化解過剩產能任務3500萬噸。這一數字僅占全國鋼鐵產能的3％左右，遠低于目前鋼鐵企業限產減產的力度，完成任務的壓力并不大。

　　而來自唐山方面的信息顯示，目前多數鋼鐵企業仍對去產能存觀望態度，尤其是今年1月份，唐山市鋼鐵企業整體效益情況不錯，企業退出意愿并不強烈，這也給去產能的前景增加了更多的不確定性。此外，即便去產能任務如期完成，對于動態調整中的鋼材市場而言，也不意味著供給量的下降，更多地意味著存活企業的產能利用率上升。這對于鋼市整體供需關系很難發生實質性影響。相對于全國8億噸鋼產量和12億噸粗鋼產能，通過去產能改善供需關系的道路仍很長遠。

　　因此，這輪鋼市瘋漲破壞了原本穩定向好的供給側調整趨勢，破壞了原本羸弱的供需平衡，雖然短期內可能獲得供給量收縮的支撐，但更多地是市場預期摻雜對賭心態的產物。在長期需求穩定下滑和鋼鐵行業去產能緩慢進展的供求關系作用下，鋼市不具備開啟大幅上漲周期的基本支撐。瘋漲之后調整或快速回落將是大概率事件。